‘Tirando vantagem dos investidores’: como a grande aposta da empresa de software MicroStrategy no bitcoin se tornou estratosférica

EiNo verão de 2020, enquanto a pandemia de Covid-19 perturbava as economias de todo o mundo, uma obscura empresa americana de software decidiu diversificar. A MicroStrategy, cuja sede está localizada próxima a um shopping center e a uma estação de metrô em Tysons Corner, Virgínia, decidiu que o negócio estável de “software como serviço” não era ousado o suficiente.

Em vez disso, diversificaria investindo até 250 milhões de dólares em ativos alternativos: “ações, obrigações, mercadorias como ouro, ativos digitais como bitcoin ou outros tipos de ativos”.

Menos de cinco anos depois, a agitação do lado do bitcoin se tornou estratosférica. O preço das ações da MicroStrategy subiu vinte vezes, elevando a sua capitalização de mercado para quase 75 mil milhões de dólares e catapultando as ações para o índice Nasdaq 100 das principais ações de tecnologia.

A aposta ousada do seu cofundador e presidente, Michael Saylor, fez da MicroStrategy uma escolha de topo entre os investidores do Reino Unido, uma vez que as moedas e tokens digitais foram Impulsionado pela vitória eleitoral de Donald Trump.apesar das preocupações de que uma reversão acentuada nos preços das criptomoedas poderia ameaçar a sua sobrevivência.

A estratégia de Saylor evoluiu para a primeira “empresa de tesouraria de bitcoin” do mundo, com a MicroStrategy a seguir uma abordagem aparentemente implacável para comprar bitcoin, financiada pela emissão de milhares de milhões de dólares em títulos e novas ações. Os fãs da empresa chamam esse processo de volante, no qual a emissão de dívida para comprar bitcoins aumenta as ações da MSTR, permitindo-lhe emitir mais ações para levantar fundos para comprar mais bitcoins.

Saylor, que comparou o bitcoin aos imóveis em Manhattan no ano de 1650, insiste que a empresa seguirá uma estratégia de longo prazo de compra de bitcoin, trimestre a trimestre.

Saylor, um graduado em engenharia aeronáutica e astronáutica cujos sonhos de se tornar piloto ou astronauta foram frustrados por uma condição médica, disse recentemente ao Yahoo Finance que esperava comprar bitcoin sempre no topo do mercado, prevendo: “Ele vai se valorizar em relação ao dólar”. para sempre.”

Os críticos salientam que as propriedades de Manhattan oferecem rendimentos de aluguer garantidos, bem como perspectivas de crescimento do valor dos activos. Saylor, no entanto, usa uma medida chamada BTC Yield, que a MicroStrategy chama de indicador-chave de desempenho, que rastreia as mudanças na relação entre suas participações em bitcoin e o número de ações da empresa.

Embora os não titulares possam consultar o Preço de $ 100.000 Eles chegaram em dezembro e acreditam que perderam o barco do bitcoin, argumentou Saylor: “Você receberá um desconto de 90% em uma moeda de US$ 1 milhão. “Tenho certeza de que comprarei bitcoin por US$ 1 milhão, provavelmente um bilhão de dólares por dia em bitcoin por US$ 1 milhão por moeda.”

Michael Lebowitz, gerente de portfólio da RIA Advisors, afirmou que a MicroStrategy está “aproveitando os investidores” e gerando otimismo no bitcoin para gerar maior volatilidade em suas ações.

“A avaliação das ações da MicroStrategy é pelo menos o dobro da dos bitcoins que ela possui. E, como lembrete, seu negócio de software quase não vale nada. Você poderia até argumentar que tem um valor negativo”, Lebowitz. escreveu em dezembro. “Consequentemente, os investidores que desejam comprar bitcoin devem simplesmente comprar bitcoin ou os numerosos ETFs de bitcoin disponíveis.”

No terceiro trimestre de 2024, a receita total do negócio de software da MicroStrategy caiu 10,3% ano a ano e o prejuízo líquido da empresa mais que dobrou, para US$ 340,2 milhões.

Durante o mês de Novembro, a MicroStrategy foi a acção mais comprada pelos clientes do serviço de investimento do Reino Unido Interactive Investor (ii), à frente de favoritos regulares como Nvidia, Tesla e Lloyds Banking Group.

Em 31 de dezembro, a MicroStrategy havia gasto US$ 27,9 bilhões adquirindo um total de 446.400 bitcoins, a um preço médio de compra de aproximadamente US$ 62.428 cada. Esses bitcoins – equivalentes a cerca de 2% dos 21 milhões de bitcoins que nunca poderão ser produzidos – valem agora cerca de 42 mil milhões de dólares.

Esta estratégia fez com que o preço das ações da MicroStrategy subisse quase 400% durante 2024, um ano em que o valor do bitcoin mais do que duplicou.

Esperava-se que o volante girasse mais rápido agora que a MicroStrategy foi adicionada ao Nasdaq 100, já que os fundos negociados em bolsa que acompanham o índice devem agora comprar automaticamente as suas ações. “É como se o bitcoin estivesse se juntando à Nasdaq”, disse Ipek Ozkardeskaya, analista sênior do Swissquote Bank.

Mas os acionistas que compraram em novembro podem ter visto o seu investimento cair. As ações da MicroStrategy subiram 58% em novembro, mas caíram mais de 20% em dezembro.

Em outubro, a MicroStrategy anunciado Ela planejava emitir US$ 21 bilhões em ações e US$ 21 bilhões em dívidas de renda fixa nos próximos três anos para financiar mais compras de bitcoin.

Pouco antes do Natal, a empresa disse que pediria permissão aos acionistas para emitir mais bilhões de ações, aumentando o número de suas ações ordinárias classe A de 330 milhões de ações para 10,33 bilhões.

A MicroStrategy é atraente para investidores que desejam exposição ao bitcoin sem possuir a própria criptomoeda. Eles podem manter suas ações por meio de uma conta poupança, como Roth IRA nos EUA ou Isa no Reino Unido.

“A MicroStrategy tem sido um investimento popular entre investidores com alto apetite por risco há alguns anos”, disse Lee Wild, da ii, descrevendo-a como “um proxy para bitcoin”. “Aumentos significativos no preço do bitcoin, especialmente em fevereiro e novembro deste ano, despertaram maior interesse.”

Uma parte fundamental da abordagem da MicroStrategy é emitir obrigações convertíveis com pagamentos de juros baixos ou nulos. Eles são estruturados de forma que os investidores possam ser reembolsados ​​em ações da empresa se o preço subir acentuadamente quando o título vencer, efetivamente dando aos investidores em títulos exposição ao bitcoin.

Em dezembro, a empresa vendeu US$ 3 bilhões em dívida conversível que vence em 2029. Essas notas não pagam juros, mas podem ser convertidas em ações a um preço de US$ 672, 55% superior ao preço das ações da MicroStrategy de US$ 433 no dia em que a dívida foi vendida.

Lebowitz, da RIA Advisors, disse que os detentores de títulos conversíveis da MicroStrategy se beneficiariam se o preço de suas ações fosse superior ao preço de conversão quando sua dívida vencesse. Mas se não o fizerem, apenas recebem o dinheiro original de volta, perdendo anos de pagamentos de juros se tivessem emprestado o dinheiro a outro lugar.

O pior cenário poderia ser a MicroStrategy vendendo bitcoin para pagar sua dívida conversível de US$ 7,2 bilhões à medida que ela vence, o que Lebowitz disse que seria “muito problemático se o preço fosse muito mais baixo” do que quando a criptografia foi comprada.

Ele chamou a MicroStrategy de “essencialmente uma holding alavancada de bitcoin”. “O problema com esse esquema alavancado é que a empresa está colocando todos os seus ovos no bitcoin”, disse ele. “Um declínio acentuado no bitcoin provavelmente acompanhará o colapso da MicroStrategy. O outro risco, embora menos provável sob a presidência de Trump do que sob a presidência de Biden, é se a Securities and Exchange Commission (SEC) decidir investigar a MicroStrategy pela sua estratégia ‘única’.”

Saylor, antes de assumir seu papel como um dos mais barulhentos evangelistas do bitcoin, era mais famoso por perder US$ 6 bilhões de riqueza pessoal num único dia em 2000, quando a MicroStrategy foi forçada a reapresentar dois anos de receitas e as suas ações caíram rapidamente 62%.

A MicroStrategy não é a única empresa que persegue o objetivo de se tornar um tesouro de bitcoin. A mineradora de criptografia RiotPlatforms anunciou no início deste mês que adquiriu mais de 5.000 bitcoins a um preço médio de US$ 99.669 cada, financiado por um título conversível de US$ 525 milhões, enquanto a Tesla possui 11.509 bitcoins. Mas os acionistas da Microsoft não adicionando bitcoin ao balanço da empresa este mês.

Min Jung, analista de pesquisa da Presto Research, alertou que a MicroStrategy estaria vulnerável a uma queda no valor do bitcoin. “Por enquanto, o movimento favorável do preço do bitcoin permite que a MicroStrategy mantenha um ciclo de feedback positivo: o aumento dos preços das ações MSTR permite uma arrecadação de fundos adicional, que financia mais compras de bitcoin, aumentando os preços do bitcoin e os valores das ações”, disse ele este mês. “Embora eficaz durante um mercado altista, a sustentabilidade desta estratégia depende em grande parte da contínua valorização do preço do bitcoin.”

Embora os fãs leais do Bitcoin acreditem em manter suas criptomoedas durante as crises, ainda não está claro se os investidores da MicroStrategy adotarão a mesma abordagem.